华安证券股份有限公司邓欣，郑少轩近期对今世缘进行盘问并发布了盘问证据《今世缘2024Q2点评：稳步达成十四五宗旨》Private，本证据对今世缘给出买入评级，现时股价为42.99元。

今世缘(603369)

主要不雅点：

公司发布2024H1事迹：

24Q2：生意总收入26.34亿元（+21.5%），归母9.29亿元（+16.9%），扣非9.21亿元（+14.8%）。

24H1：生意总收入73.05亿元（+22.4%），归母24.61亿元（+20.1%），扣非24.46亿元（+19.2%）。

24Q2收入顺应预期，事迹略低于预期。

收入端：V3素雅高增Private，苏中捏续下千里

分居品看，24Q2公司特A+/特A类分别同比增长21.1%/25.3%，100-300价钱带的特A类仍孝顺主要增量。咱们揣摸中枢居品中，V3在低基数+高费投下，仍保管较快增长，同比增长25-30%；素雅占据省内主销价钱带，同比增速跨越30%；四开在升级换代下主动控货，同比增长15%；对开仍保管老成增长。咱们揣摸，现时公司回款程度约75-80%，双节后完玉成年回款任务，全力冲刺十四五宗旨，Q4贴近去化库存。

分区域看，24Q2公司淮安/南京/苏中/苏南大分辩别同比增长19.5%/14.1%/32.5%/19.6%。公司基地商场（淮安/南京）增长老成，新兴商场中苏中商场捏续渠说念下千里，增长势能郁勃。

从报表质地看，公司24Q2收入+Δ条约欠债同比增长6.3%，24Q2销售收现同比增长7.1%，慢于营收增速。咱们揣摸主因Q2需求淡季经销商回款意愿较为严慎。公司现时主力居品批价褂讪，欧美性爱图揣摸中秋旺季，经销商回款意愿有望边缘朝上。

盈利端：投资收益牵扯

24Q2公司毛利率同比飞腾0.15pct，达73.02%，基本捏平。同时销售/处理费率分别同比-0.91/+0.07pct，公司销售用度投放更为精确。受公司24Q2私募股权技俩公允价值减少0.35亿牵扯，净利率同比下落1.4pct，达35.27%。若归附此部分影响，公司24Q2净利率同比飞腾0.1pct，举座盈利才气褂讪。

投资提出：保管“买入”

咱们的不雅点：

公司积极布局省内各人价钱带与次高端价钱带，捏续霸占竞品份额；通过渠说念下千里，渐渐完善省内空缺商场布局，全力冲刺达成十四五宗旨。

盈利预测：咱们保管前期盈利预测，揣摸公司2024-2026年分别竣事生意总收入124.09/150.41/179.76亿元，分别同比增长22.9%/21.2%/19.5%；竣事归母净利润38.21/46.93/56.46亿元，分别同比增长21.9%/22.8%/20.3%；现时股价对应PE分别为14.11/11.49/9.55倍，保管“买入”评级。

风险领导：

居品实施不足预期，渠说念景气不足预期，商场竞争加重，食物安全事件。

证券之星数据中心把柄近三年发布的研报数据野心，中金公司王文丹盘问员团队对该股盘问较为深远，近三年预测准确度均值高达93.23%，其预测2024年度包摄净利润为盈利38.26亿，把柄现价换算的预测PE为14.1。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有29家机构给出评级，买入评级26家Private，增捏评级3家；往日90天内机构宗旨均价为66.74。