中金发布商议讲演称，守护长入企业中国（00220）“跑赢行业”评级，缱绻价8.6港元。公司公布1H24事迹：收入154亿元、同比+6.0%，归母净利润9.66亿元、同比+10.2%，扣非净利润9.66亿元、同比+56%（旧年同时存一次性税后收益2.56亿元）。其中2Q24归母净利润5.1亿元、同比+31%【TEK-031】女優 つぐみ2010-12-01MUTEKI&$MUTEKI58分钟，扣非净利润5.1亿元、同比+31%。事迹适合该行预期，略超市集预期，主因2Q毛利率擢升仍不息较好趋势。

　　中金主要不雅点如下：

　　1H24饮料不息较好增长势头，粗陋面收入进展隆重。

　　公司2Q24饮料收入实现隆重增长，较1Q双位数增长有所减慢，主要由于部分地区雨水天气影响6月进展，但举座看1H24饮料收入同比增长8.3%，进展雅致；分品类看，1H24茶饮料、果汁收入分裂同增11.8%、8.2%，不息此前较好增长势头，其中海之言收入同比实现双位数增长，春拂绿茶自4月铺货以来动销进展雅致，该行展望其上半年收入孝敬约1-2亿元；1H24奶茶收入同增3.3%，增长隆重。1H24公司食物收入同增0.9%，其中粗陋面同增1.9%，进展隆重，其中茄皇和老坛酸菜同增双位数，汤达东说念主小幅零落，蝴蝶谷娱乐中文网现在汤达东说念主升级款产物仍在铺货中，冷漠不雅察其下半年进展。举座看，公司1H24收入同增6%【TEK-031】女優 つぐみ2010-12-01MUTEKI&$MUTEKI58分钟，较其他食饮子板块进展隆重，尤其泄露出饮料板块的需求韧性。

　　2Q24利润率擢升依期结束，带动扣非利润不息较好增速。

　　1H24公司毛利率同比擢升2.7ppt至33.8%，分品类看，粗陋面/饮料毛利率分裂同比+2.5ppt/+2.7ppt，主要收获于资本下落、产能诈欺率擢升及减少促销等。用度端，1H24公司销售用度率同比基本执平，用度投放适合公司预期；管束费率由于部分区域直营形态转经销小幅优化。收获于毛利率改善，2Q扣非利润同增31%，不息较好趋势。

　　2H24饮料景气度有望执续，利润率擢升趋势不息。

　　该行草根调研泄露公司7月饮料实现隆重增长，8月初以来增势改善，粗陋面销售同比自若。有计划：1）竞争敌手提价食物份额或短期受益；2）投入7月天气安稳好转；3）25年春节较早备货提前，该行展望2H24公司收入有望不息上半年收入增长趋势。利润端，受益于白糖和瓦楞纸价钱下行、竞争敌手提价减促空间执续、产能诈欺率执续改善以及公司有望执续英敢于于产物结构擢升，该行展望2H利润率擢升趋势有望不息，全年公司扣非净利润有望结束30%以上高速增长。

　　风险

　　需求复苏不足预期，原材料价钱波动

包袱剪辑：史丽君 【TEK-031】女優 つぐみ2010-12-01MUTEKI&$MUTEKI58分钟