智通财经APP获悉，民生证券发布研报称，轮胎行业具备商场领域大、时间壁垒高、品牌属性强的秉性，2023年全球领域超万亿元，硫化时间及居品配方组成过问壁垒，耗尽品属性带来品牌溢价。中国轮胎企业在东谈主工资本端、智能制造端上风显耀，短期凭借东谈主口红利已实现领域快速彭胀，中期正凭借智能制造上风加快全球化进度，恒久有望凭借时间实力取得品牌溢价，结束成长属性、剑指全球耗尽巨头。看好头部胎企国际彭胀过问第二阶段、国际产能布局占比更高、自动化工场设置智商更强的轮胎企业。

民生证券主要不雅点如下：

乘国际通胀东风，中国轮胎出海加快

2023年全球轮胎行业总产值超1，800亿好意思元、产量近20亿条，近20年来未巧合间变革，已酿成“三巨头+八集团”竞争方法。中国轮胎频年来居品质能继续晋升，多项测试参数不输甚而赶超外资头部品牌，凭借性价比上风实现全球份额由2000年的3.1%晋升至2023年的15.3%。面前受益于全球全球卫惹事件下国际产能退出，及西洋通胀下耗尽者对高性价比居品需求晋升，中国轮胎出海加快。

“双反”组成需求最大波动性，全球化可有用应答

2023年全球轮胎替换商场占比70%以上，为主要需求着手，替换商场销量来自汽车保有量，需求韧性较强。分区域来看，2023年西洋商场轮胎销量占比达51.4%，其中替换商场占比超80%，为中国轮胎主要濒临的商场，需求的波动则主要来自“双反”，鉴于西洋发起“双反”的主要考量或在于“轮胎入口量占相比高的国度或地区”，民生证券以为，中国胎企全球化建厂将相比有用地应答“双反”及需求下落带来的波动。

把捏行业后发上风，智能制造外溢全球

轮胎行业先发者上风体当今领域效应答固定资本的摊薄，及品牌和研发的外部性，色小说但全球化导致的输送用度及管制用度的增长，会撤废先发者领域的无穷彭胀。轮胎行业后发者的后发上风显耀：后发者多位于发展中国度，东谈主工资本较低；受益于诱惑更新迭代，后发者制造端自动化程度更高；基于更高的智能制造智商，后发者相似单厂领域更大、领域效应更强；成绩于更低东谈主工资本及更少东谈主工数目，后发者时辰用度率更低。民生证券以为，自主头部胎企有望充分发达智能制造上风，实现高于外资胎企的利润率、东谈主均创收的全球继续杰出，以及国际建厂数目、建厂周期的加快。

从制造到品牌，自主品牌崛起

存身国内，自主品牌胎企凭借居品质能及性价比已实现总销量占比过半、配套商场渗入率近半，随自主品牌胎企出海加快及全球化建厂，有望实现需求量及品牌力共振；复盘历史，渠谈布局可有用晋升居品触达范围、带来需求量及品牌领路度晋升，收并购亦可实现全球产能、渠谈、品牌拓展，自主品牌胎企中短期看法为智能智商的全球化复制，恒久看法为品牌力晋升，看好头部胎企全球建厂的基础上，通过自主整车厂、渠谈布局、收并购等面貌最终实现自主品牌崛起。

投资忽视

中国头部胎企基于优秀的居品质能，充分发达智能制造上风，实现高智能工场的全球化复制，有用裁减关税带来的波动性，实现全球产能及销量的继续晋升，并有望最终结束品牌力。看好头部胎企国际彭胀过问第二阶段、国际产能布局占比更高、自动化工场设置智商更强的轮胎企业。推选赛轮轮胎(601058.SH)、森麒麟(002984.SZ)、玲珑轮胎(601966.SH)、通用股份(601500.SH)，严慎推选三角轮胎(601163.SH)、贵州轮胎(000589.SZ)、浦林成山(01809)。

风险提醒：原材料价钱波动、全球轮胎需求不足预期、汇率波动、新产能落地不足预期、国际买卖摩擦加重、运脚价钱波动，新款式投产不足预期等。

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